连续3个交易日净回笼2300亿 货币宽松窗口期是否结束？

进入4月央行已经连续3个交易日进行100亿的逆回购操作，理由是为维护银行体系流动性合理充裕，实现净回笼2300亿。此前，受跨季影响资金紧张，央行加大公开市场净投放力度，维护月末流动性平稳，实现向市场净投放4700亿元。进入到4月份，银行间市场资金愈发充足，流动性更为宽松。央行开始实现净回笼操作。

对此，专家认为，3月央行并未降准降息，只在3月15日，中国人民银行开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作，较1000亿元的到期量来看小幅超额续作。在3月最后一周资金面受缴税、缴准、月末等因素影响，跨季资金利率出现了较为明显的上行，DR007持续高于政策利率2.1%，R007也一度超过3.0%。据此，从3月25日开始央行提高7天逆回购操作规模至1000亿元后，28至30日，再次增加7天逆回购操作规模至1500亿元，显示出维护资金面平稳的决心。

明明团队称，自去年底今年初货币政策降准降息靠前发力后，经济数据和金融数据出现波折，因此，货币政策将还需观察后续宽信用和稳增长的效果和可持续性再考虑进一步宽松的操作。而美联储启动加息，中美利差较窄的背景下，国内货币政策也会暂避美联储加息窗口期。

而且央行在召开2022年金融稳定工作电视会议强调，防范化解风险是金融工作永恒的主题。要清醒认识当前金融稳定工作面临的形势与挑战，防控金融风险不能有丝毫懈怠。要进一步强化系统观念，坚持底线思维，增强忧患意识，提高防控能力，确保各项部署落实到位，构建更加强健有效的金融安全网，守住不发生系统性金融风险的底线，

进入4月，货币宽松窗口期是否结束?是否仍然存在降准的概率呢?

申万宏源(4.48 +0.90%,诊股)团队表示期望不应过高，首先，4月流动性缺口不大，当前无论是从狭义流动性还是实体流动性看，降准必要性不高;其次，央行已向财政缴纳利润，财政加码也会带来货币的净投放;再者，疫情之下，核心矛盾是疏通货币政策传导机制，将资金有效传导至实体经济;最后，伴随海外收紧预期持续强化，外资、汇率及通胀等约束逐渐显现。

明明团队则称受局部疫情反复冲击的影响面不断扩大， 3~4月份经济增速下行的压力将有所加大。此外美联储加息周期以及地缘政治冲突，全球经济滑入衰退的风险在加大，出口的拉动效应或将有所减弱。4月份货币政策有宽松的必要，但当经济增速下行压力加大的预期强化，政策宽松是否落地、何时落地对当前债市而言已经显得相对不那么重要。