央行于3月8日晚间公告称，今年人民银行依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。
那么，万亿利润来源是哪里?市场影响如何?专家对此如何分析?
利润来源于哪里
李克强总理在政府工作报告中提出，今年特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润。据悉，央行是上缴单位之一。
央行表示，其结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益，不会增加税收或经济主体负担，也不是财政赤字。人民银行依法向中央财政上缴结存利润，不会造成财政向央行透支。结存利润按月均衡上缴，人民银行资产负债表规模保持稳定，共同发力稳定宏观经济大盘。
国家外汇局2020年年报显示，外汇储备1997—2016年二十年平均收益率为4.23%，2007—2016年十年平均收益率为3.42%，在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。而此次上缴的结存利润，就来自于这些收益。
光大证券首席固定收益分析师张旭表示，央行的收入产生于资产端。现阶段外汇占款在我国央行资产中占比较高，外汇储备经营收入也是央行收入的大头。在再贷款、再贴现、公开市场操作、中期借贷便利操作等投放基础货币的资产端业务中，金融机构要支付给央行利息，形成了央行的对金融机构贷款利息收入和公开市场操作收入。除此以外，资产端的收入还有财政借款利息收入、金银储备经营收益等。商业银行缴纳的存款准备金是央行的负债，央行需要按存款准备金的性质向商业银行支付利息，这便形成了支出。资产所形成的收入和负债所对应的支出，在扣除各项费用后，便是央行的利润。
张旭表示，从某种意义上讲，利润是央行履行职责时产生的副产品。我国央行每年都将提取总准备金后的净利润全部上缴中央财政。新冠疫情发生以来，为了预留财政政策空间，暂停了利润上缴。今年，央行向中央财政上缴前一阶段积累的结存利润，总额超过1万亿元，帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力，体现了货币政策与财政政策在稳定宏观经济大盘中的协调联动。
市场影响几何
在央行发布相关新闻后，市场也高度关注这一操作对央行资产负债表，以及银行间流动性的影响。
广发证券首席固收分析师刘郁表示，央行在公告中提到“结存利润按月均衡上缴”，对应每个月规模约1000亿元，对资金面的直接影响可能相对有限。不过财政支出过程中，这1万亿元的加入，可能使得财政支出对季末月份流动性的补充作用进一步放大。
国盛证券首席固收分析师杨业伟表示，如果央行上缴利润来自表外留存收益，这不会对货币产生直接的投放效应，债市也不宜因此产生货币投放，或者近似于降准的确定判断。而是更应跟踪央行资产负债表变化，来推测央行具体操作。
财政支出方面，在赤字率下调0.4个百分点至2.8%、赤字规模也下降的背景下，今年财政支出预计扩大2万亿(支出规模增速高达8.4%，比GDP预期增速高2.9个百分点)，其主要贡献就是特定国有金融机构和专营机构上缴的1.65万亿利润。
按照预算草案安排，2022年一般公共预算收入预计21.01万亿元，支出26.71万亿元，实际赤字为5.70万亿元，扣除3.37万亿元预算赤字(国债+地方一般债)后，存在2.33万亿元的资金差额。
其差额有三个来源：一是从中央预算稳定调节基金调入2765亿元，二是从中央政府性基金预算调入9000亿(主要来自于利润上缴)、中央国有资本经营预算调入900亿元，三是地方财政调入资金及使用结转结余10620亿元。
刘郁表示，受央行等机构上缴利润补充财政收入支撑，2022年一般公共预算支出增速达到8.4%，大幅高于2021年实际完成的一般公共预算支出增速0.3%。财政支出发力对经济的拉动效应将逐渐显现。后续政策发力，经济反弹从预期到实现的过程中，长端利率可能逐渐面临上行压力。
专家：效果胜于降准
政府预算包括一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算四本账。一般而言，央行上缴利润计入一般公共预算，在此之前央行也有上缴。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，中央财政部门将央行上缴的1万亿元资金通过转移支付分派给各地方财政，势必增加商业银行的存款负债，有助于增强商业银行的信贷扩张能力，促进银行更好服务实体经济。
财政部指出，“安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润，是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段，其中包括中国烟草总公司、中投公司等，人民银行也是上缴单位之一。”
同时，中央银行利润上缴财政，也是世界主要经济体的通行做法，《美联储法案》《日本银行法》《英格兰银行法》都有类似的规定。
世纪疫情发生以来，为应对可能出现的风险挑战，在财政政策措施上，我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需，是预留的政策空间措施之一。有关机构因此形成了一些待上缴的结存利润，这些结存利润应该上缴。考虑当前与长远，在今年实施新的组合式税费支持政策的情况下，经按程序批准，今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。
财政部还强调，“这些资金安排用于大幅增加对地方转移支付，帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理，快速精准直达市县基层、直接惠企利民。”
中金公司研报分析指出，央行上缴结存利润并不仅仅是一种财政行为，而是一次财政和货币“协同式”宽松，不仅有力地支持了财政扩张的节奏，在提高广义货币的投放的同时，也增加了基础货币的投放，而且改善了私人部门的资产负债表，其效果胜过降准。
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